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汇率增加弹性才更市场化

崔文苑 //www.auribault.com 2013-11-22 来源：经济日报

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　　近日，中国人民银行行长周小川表示，将根据外汇市场发育状况和经济金融形势，有序扩大人民币汇率浮动区间。他同时表示，要进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。这意味着汇改8年来，人民币汇率形成机制逐步市场化的步伐有望进一步加快。

　　2005年7月21日，我国完善人民币汇率形成机制，启动以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、管理的浮动汇率制度。2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价格浮动幅度，由5‰扩大至1%。8年以来，随着人民币汇率波动幅度的扩大，这对于正处于经济日益开放的国内市场而言，直接加速国际资本的出入，进而影响到股票投资、银行拆借、外汇投资等。

　　逐步扩大人民币汇率浮动区间，增加人民币双向浮动弹性，对于促进我国宏观经济健康稳定发展具有积极意义。而且，从当前经济形势和汇率市场自身发展阶段看，汇率形成机制改革具有紧迫性。

　　一方面，今年以来人民币汇率处于升值通道，11月20日人民币对美元的中间价再创6.1305新高，年内累计升值幅度达到2.5%，远超去年全年1%的升幅。而汇率波幅的扩大，将有助于人民币避免过度升值，因为双向波动会放大市场供应关系的作用，促进人民币汇率价格向合理均衡价格水平靠拢。兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，当前人民币汇率已被严重高估，为了摆脱国外压力，我国应尽快扩大人民币兑美元双边波动的浮动区间，使得人民币中间价真正反映市场供需情况。

　　另一方面，汇率自由浮动，也是人民币国际化的一个前提。美元、日元等国际化程度较高的货币，突出的特点就是在世界范围内被广泛持有，保持较好的流动性。而流动性，则需要货币具有较大弹性来适应大规模的市场交易。因此，资本项下的开放需与汇率的弹性相协调。

　　中长期来看，人民币汇率波动幅度的扩大，还有助于促进金融创新和金融体系完善。随着人民币双向波动概率增强，企业需要更多地对人民币外汇交易进行风险管理、采取对冲措施。相应地为鼓励更多企业在外贸交易中使用人民币作为结算货币，来降低相应的风险，中国的金融市场和金融产品也将受到带动向前发展。

　　但是，增强人民币汇率双向浮动弹性，须保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，不能操之过急。要防范汇率浮动幅度扩大，造成一些投资国内资本市场的国际“游资”，借助汇率波动频繁进出实现套利，使资本市场波动性加剧。

　　同时，逐步放开人民币汇率波动区间，减少对外汇市场干预，意味着我国资本市场融入国际资本市场的程度提高，在这种情况下，更容易因国际大环境的影响导致资本市场不确定性增加，尤其是在当前国际经济形势不明朗的环境下，更需要合理安排改革节奏，做好风险防控。

编辑：尹盼秋