科创板改革新叙事改变股市老篇章

张敬伟

2019-07-23 08:47:38　　来源：北京青年报

　　7月22日，科创板首批25家公司在上海证券交易所挂牌上市交易，开市首日合计成交额485亿元。截至收盘，25只科创板股票全天涨幅均超80%，16只股票涨幅翻倍。其中N安集涨幅达400.15%，位居榜首；N通号市值突破千亿元，达到1299.3亿元；N容百、N新光等多只个股出现两次临停。

　　科创板首日喜迎开门红，在各方意料之中。中国发展科创板，并非资本市场的心血来潮，而是经过259天的精准施策。中国股市“少不经事”的老篇章里，好多存量沉疴难以在主板里消化解决，科创板改革的新叙事，是以增量改革来实现资本市场的提档升级。一方面，主板市场作为系统化的市场体系，经过多边严苛监管，有了较好的市场更新基础；另一方面，中国资本市场也通过沪深两市和香港市场的联通，以及沪市和伦敦股市的沪伦通等实现了全球市场的互联互通。

　　中国是全球化的受益者，而今正在成为全球化的引领者。中国资本市场对外开放并补上短板，向成熟的发达资本市场学习，让A股市场和全球股市同场竞争，是至为迫切的任务。在复杂的内外市场环境下，中国作为全球第二大经济体，面临着来自全球更多贸易摩擦压力，全球市场的“黑天鹅”和“灰犀牛”释放出来的风险信号，也会带来传导和冲击。中国A股和全球市场的“同此凉热”，体现中国资本市场的开放和进步，也凸显中国资本市场已经和全球深度联通。但是，主板市场积累的存量沉疴痼疾却和全球化格格不入，主板市场的供给侧结构性改革要继续下去，通过增量改革形成具有全球竞争力的新板块，乃是当务之急。

　　诚如中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤6月13日出席科创板开板仪式时所说，科创板发展意义重大，要以科创板带动整个资本市场改革，培育更多科技创新企业，助力经济转型升级；要落实好以信息披露为核心的注册制改革，完善法治，提高违法成本，加大执法力度。中央对科创板期许很大，市场主体对入市充满愿景，投资者更为看好科创板，希望其成为新的创富投资热土。

　　科创板的新叙事是全方位的。一方面，体现在交易制度的的改革上，无论是涨跌幅限制的放开，还是盘后固定价格交易机制的引入，都有利于市场各方充分进行价格发现；另一方面，也给各类市场主体提供了上市机会，譬如被主板挡在门外的未盈利企业、红筹企业、特殊股权架构企业，如今都可以来科创板上市。

　　更重要的是，和主板市场的核准制相比，科创板担负起了注册制的改革大任。注册者要求更严格的信息披露，因此对于企业信用有更高要求，要到科创板上市，市场主体必须要有阳光思维和诚信素养，否则靠隐瞒信息不仅会付出极大的违规成本，也会让投资者抛弃。就此而言，科创板的改革意义，不仅要求上市企业更新思维，也给监管者提出了更高的监管要求，而且也提醒投资者，必须抛弃惯性的靠消息炒作和投机的心理。

　　科创板是中国资本市场的改革试验田。对这块资本市场的试验田，不能着眼于一时，而要立足于长远，在不断改革试验乃至试错中，让中国资本市场更健康。对科创板上市首日的涨幅过快，要理性审视冷静以对。科创板初始定价高，投资者打新热情也高，但是投资者在“尝鲜”的同时，要关注科创板涨跌幅等交易机制变化带来的高风险，充分评估自己的风险承受力。

编辑：张苇柠

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