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王　洁：A股为何“留不住”阿里？

//www.auribault.com 2014-09-15 来源：北京晨报

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　　“我15年前来美国要200万，被30家VC拒了；今天我又来了，就是想多要点钱回去。”上周，中国最大的网购平台公司阿里巴巴，轰轰烈烈地在美国开启了IPO路演活动。如果进展顺利，最快本周末，阿里将正式登录纽约证券交易所。

　　阿里巴巴的IPO，可以说是美国资本市场最大的融资案，其预期筹集资金规模或将高达243亿美元，估值则可能达到1542亿美元至1698亿美元。而阿里的首场路演，有人这样记录其盛况：华尔街道夫酒店排队拐了18个弯，有上千人开看小马哥，电梯等了40分钟……阿里的新股发行，无疑成为全球投资者争抢的一道盛宴。

　　但在大洋的彼岸，中国投资者却只能对阿里巴巴的上市“望洋兴叹”了。我们可以在淘宝上疯狂购物为阿里贡献利润，但却只能眼巴巴看着人家去国外分红。阿里赴美上市，对中国股市而言，应该说是一种损失。

　　然而，纵观过去，一大批优秀的互联网企业早已走出国门，海外上市。中国互联网协会的数据显示，我国前十大互联网公司腾讯、阿里巴巴、百度、网易、搜狐、新浪、奇虎、盛大、巨人、完美世界，这些上市公司无一例外选择了在美股或港股上市，他们的海外总市值接近2万亿元人民币。

　　这么多优质的公司国内赚钱、国外分红，隐藏着怎样的逻辑？中国股市难道就不能把他们“留住”？是的，由于A股市场和海外市场在上市条件上大相径庭，加上相关制度不够完善，最终导致互联网企业“扎堆”海外上市。

　　客观地说，互联网企业之所以能顺利到海外上市，和其具有外资参与密不可分。而中国股市最初设立时的定位是为国企脱贫解困服务，如今发展为可以让民营企业、私人企业上市，虽然已经进步很大了，但阿里巴巴属于外资公司，又是“合伙人”制度，与A股市场的法律法规完全不相符。

　　还有准入门槛，按照A股IPO相关标准，拟上市公司须将股东人数控制200人以内。这对互联网企业来说极难做到，阿里巴巴、腾讯及百度等互联网巨头，由于股权激励的需要，其股权覆盖面普遍比较广泛。

　　近两年，我国开始逐步落实股票发行注册制度，并逐步完成由股票发行核准制向股票发行注册制的过渡。不可否认，上述举措将会有效降低企业挂牌或上市的准入门槛，为大量中小企业提供更多更广的融资渠道。未来，或许阿里们还会回归，但愿那时，A股的相关法律法规已不再滞后。

编辑：曹茂竹