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徐立凡：央行为何强调稳定金融市场预期

//www.auribault.com 2015-07-30 来源：京华时报

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　　要稳定资本市场预期，防止资本市场的动荡冲击到金融市场的安全底线，除了让货币政策发挥稳定作用之外，还需要在许多方面有所进取。

　　央行28日宣布，将按惯例于8月初召开分支行行长座谈会，分析当前国内外经济金融形势，研究部署下半年重点工作。央行表示，下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，稳定金融市场预期。这是央行首次以发布新闻稿的方式来预报年中会议的召开，而“稳定金融市场预期”的措辞，被不少业内人士解读为在释放维稳资本市场信号。

　　可以理解，央行之所以在例会前即强调政策的稳定性，与近期市场的大幅震荡有关。目前猪肉等个别商品物价飙升，自然会引发人们是否会收紧货币政策以防止CPI过度上涨的担心。一旦货币政策再度演变，处于剧烈震荡期的资本市场不可能不受影响。此外，国际大宗商品市场全线下跌，新兴市场货币备受压力，国内工业产值、利润、用电量等重要经济指标都有一定程度下滑，也对货币政策是否会继续稳定打了一个问号。

　　而震荡最剧烈的是资本市场。在引入杠杆后，资本市场首次出现了如何管理杠杆化市场预期的新课题。自6月中旬以来，杠杆资金对资本市场的大幅下跌起到了推波助澜的作用。在这样复杂背景下召开的央行年中例会，需要就货币政策的走向作出明确回应，而稳定市场预期无疑是最重要的目标。稳定预期既需要货币政策的相对稳定，同时也需要有所进取。这就是央行这份400字的新闻稿的真实含义。

　　首先，央行强调不会因猪肉等个别商品价格飙升而收紧货币。其次，就资本市场而言，在当下，稳健的货币政策的含义，就是灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。这实际上是中性偏积极的政策取向，因而有利于稳定资本市场的预期。同时，不通过激进的货币政策为资本市场注水，也为资本市场预留了继续改革的空间。

　　这正是稳定资本市场必须保留的空间。目前，在“国家队”出手，对大股东减持、期现货做空查处从严后，资本市场趋于稳定。因此，要稳定资本市场预期，防止资本市场的动荡冲击到金融市场的安全底线，除了让货币政策发挥稳定作用之外，还需要在许多方面有所进取。比如，让市场明确，以什么样的方式管理最有效率，怎样退出才能防止市场出现新恐慌，如何平衡正常的市场行为与行政干预之间的关系;又如，对于IPO成本过高导致股价畸高、对杠杆资金无法及时监管等结构性缺陷，也需尽快拿出解决办法。只有这样，资本市场才能找到正常发展的逻辑，金融市场的主要风险源头才能逐步解除。

　　本报特约评论员徐立凡

编辑：丁斌斌