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谭浩俊：中国必须在8月份夯实股市稳定基础

//www.auribault.com 2015-08-03 来源：东方网

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　　从5月28日的首次暴跌，给市场敲响警钟，到6月中旬的持续暴跌，把警钟没有敲醒的投资者全部敲醒，再到政府出手救市，已整整两个月时间。即便从持续暴跌开始，也已有一个半月时间。这期间，投资者基本处于恐慌之中。即便救市行动全面展开，并一度出现千股涨停现象，也没能消除投资者的恐慌心理，更多的人都在询问，还会大跌吗？

　　从还能涨多少到还会暴跌吗？这个变化，可不是一般性的变化，而是对股市前景180度的大转变。这其中，有相当一部分是初入股市者，或者说初入股市就狠狠地摔了一跤者。这样的结果，对股市稳定和发展是相当不利的。要知道，对股市来说，最核心的要素就是投资，而要达到投资的目的，就必须有投资者。如果投资者对股市失去了信心，或者说恐惧感过强，也是不利于股市发展的。

　　很显然，稳定对中国股市来说，就成了最为重要而紧迫的话题。而从眼下国际形势、特别是美联储何时加息来看，8月份将成为中国股市最为重要的时间节点。也就是说，如果中国股市不能在8月份步入稳定轨道，并夯实稳定基础，一旦美联储出台加息政策，对中国股市又将产生非常严重的影响。

　　按照媒体的报道，近一段时间以来，新兴市场国家和资源型国家的资本流出速度都在加快。外汇市场上，印尼和南非等国货币全部跌至历史最低水平。7月28日，莫斯科交易所的卢布对美元汇率继续走低。与此同时，资源大国的澳大利亚澳元也下跌至6年多来的最低点。而按照货币市场的一般规律，货币贬值，必然引发外储流失。作为衡量全球外储的权威指标，IMF的COFER数据显示，新兴市场外储已连续三个季度下滑，从2014年二季度的8.06万亿美元下降到今年一季度的7.5万亿美元，下降5600亿美元。而流失的外储，显然都是流到了经济复苏状况比较好的国家，尤其是美国。这段时间以来美元再度走强，就是最好的例证。

　　可以想象，一旦美联储加息，将会导致新兴市场国家货币的进一步贬值，外储的进一步外流。作为新兴市场最重要国家之一的中国，同样会遭受美联储加息的影响，同样有可能出现资本外流的现象。如果此时股市稳定的基础仍然不牢固、不扎实，甚至仍处于强烈震荡之中，那么，谁也无法保证，不会出现新一轮的持续暴跌，甚至引发系统性金融风险。

　　事实也是如此，在外部环境并没有明显变化，仅仅因为国内经济环境以及股市自身原因的情况下，就出现了持续的暴跌和严重的震荡，以至于在国家出台了一系列维稳措施、国家队组织了巨额资金入场救市的情况下，市场仍处于反复震荡之中，没有能够很快站稳、很快走向平稳，这不能不令人深思，也不能不令人感到担忧。想一想，假如此次持续暴跌是发生在美联储加息的当口，将是一种什么结局。

　　而从目前美国经济复苏以及就业状况来看，加息的步伐可以说已经越来越近了。美国商务部30日公布的初步数据显示，今年第二季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长2.3%，较第一季度0.6%的经济增速明显加快。而美国经济增速加快的原因，主要是汽车等大件消费品支出增加，以及房地产市场走强。同时，就业市场也明显增强，目前还没有减弱的迹象。市场预期，这种良好的现象将会推动美联储最早可能在9月启动近十年来的首次加息。如果没有特殊情况影响的话，离美联储加息也就只有短短的一个多月时间了。

　　虽然说近两年来，围绕美联储加息已经出现过多次市场波动，风险和对市场的影响也似乎消化了不少。但是，由于多数国家都没有能够在稳定经济方面做得更好，经济复苏的步伐太慢。尤其是新兴市场国家，复苏状况更不理想。在这样的情况下，美联储加息就不可避免地会放大影响、扩大风险。如何避免美联储加息对市场的影响，必须成为其他国家、尤其是新兴市场国家非常重要的一项任务。

　　对中国来说，虽然巨额的外汇储备以及充实的市场流动性，可以不必担心资本的外流。但是，股市强烈震荡可能带来的风险却是不能不有效预防的一项任务。因为，近一段时间以来的反复震荡，已经把中国股市风险能力弱的特点暴露得一清二楚，将管理层在如何监管股市、如何预防风险、如何应对危机等方面能力不足的问题暴露无遗。也就是说，如果不能尽快通过救市手段和相关政策把股市稳定住，把股市稳定的基础夯实，一旦美联储加息，对中国股市的冲击和影响一定会相当大。自然，8月份也就成为中国股市能否夯实基础和扎牢根基的关键节点。

　　而就眼下的情况来看，要想夯实中国股市的基础，需重点做好这样几个方面的工作。首先，要通过国家队的持续救市，先让股市持续大幅震荡的现象稳定下来，不要再动辄数百占、数百点地大涨或大落，使其较为平稳地波动。其二，要坚决清除损害股市稳定和秩序的行为，包括恶意做空、恶意减持、恶意释放做空信息等，一经发现，严厉查处。近日证监会对中航资本等公司的查处就是比较好的方式。再者，要严格控制场外配资，尤其是高杠杆，避免过高的杠杆给市场带来新的风险。最后，要进一步加大改革力度，从改革中寻找股市稳定的出路，通过改革打牢股市稳定的基础。

　　总之，必须在8月份确保股市稳定的基础能够夯实，能够有效应对美联储加息可能带来的风险。

编辑：曹茂竹