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郭施亮：证监会作出重要表态，暗示了什么？

//www.auribault.com 2015-08-17 来源：荆楚网

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　　最近两个月，A股市场呈现出大起大落的走势。然而，进入8月份以来，A股市场的整体波动幅度略有降低，但市场的投资信心依然未有得到实质性的提振。

　　上一周，A股市场遭遇到诸多利空消息的袭击。其中，备受关注的，莫过于人民币的持续贬值。

　　一般而言，新兴市场的本币贬值，多会给股票市场构成一定的压力。然而，在上周诸多压力的影响之下，A股市场非但没有出现大幅下跌的走势，反而还出现了震荡走高的行情，市场距离4000点整数关口也仅有一步之遥。

　　究其原因，实则更大程度上受益于国家队资金的强力救助，而此时市场对人民币贬值的冲击压力也骤然降低。

　　然而，就在上周五晚间，证监会在例行发布会上作出的重要表态，却引起了市场的忧虑。

　　其中，证监会强调“今后若干年，中国证券金融股份有限公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。”

　　与此同时，当天晚间亦有一则消息强调，“今日证金公司通过协议转让方式向汇金公司转让了部分股票，由其长期持有。”

　　对此，如何解读这一系列的重磅消息，才是时下投资者最为关心的问题。

　　实际上，从具体的言语表态中，主要强调了几个关键词。

　　其中，“若干年”“不会退出”，实则起到了稳定市场信心的作用，同时也意味着之前买入并持有的股票并没有退出的要求。但是，却通过协议转让的方式向汇金公司转让了部分股票，由其长期持有，这也给市场传递了国家队持续维稳的积极信号。

　　再者，强调了“一般不入市操作”，实则需要结合“当市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定”进行解读。

　　具体而言，即在未来的行情中，证金公司为首的国家队资金不会持续买入股票来提振市场，更可能把主动权直接交还给市场，让市场说了算。但是，当遇到市场异常波动的状况时，并可能引发系统性风险时，证金公司还是会出来维稳兜底的。

　　不过，如何衡量市场异常波动，却又是一个令人困惑的问题。

　　退一步来说，一旦市场并未出现所述的“异常波动”走势，而是采取阴跌式的下跌走势，那届时又会否引发证金公司的救助行动呢？这确实给了投资者诸多的思考。

　　但是，从上周五晚间证监会的表态中，我们似乎已经感受到时下的A股正处于逐步平稳的状态，而国家队逐步把主动权交还给市场，也是预期之内的事情。

　　然而，对于A股市场而言，未来的走向仍然取决于几大因素。

　　其一、杠杆资金对市场的撬动影响。

　　所谓“成也杠杆，败也杠杆”。时下，虽然证监会已加快去杠杆化的节奏，但是杠杆资金对市场的撬动影响依存。但不可否认的是，杠杆资金对A股市场的撬动影响已经逐步趋弱了。显然，在场外配资遭遇重创的背景下，场内融资规模的回暖程度会对市场的影响更为深刻。

　　其二、新增流动性涌入预期。

　　对于新增流动性而言，除了杠杆资金的撬动影响之外，养老金入市、基金互认以及社保基金入市等因素，也会给A股市场的新增流动性带来较大的影响。不过，从时下新增流动性的涌入预期来看，其预期并没有像几个月之前那样强烈，由此也降低了新增流动性对市场的刺激影响。

　　其三、激活存量资金的手段。

　　在新增流动性涌入预期并不强烈的背景下，市场的走向却更多依赖于存量资金来维系。然而，对于存量资金而言，其能否得到有效地激活，则时刻影响到未来市场的反弹高度。具体手段如实施部分标的的“T+0”等。

　　笔者认为，国家队逐步把主动权交还给市场，暗示着A市场或已得到阶段性的修复。然而，在市场重夺主动权之后，投资者仍然不能过分乐观。因为，在市场新增流动性涌入预期并不强烈的大环境下，中短期的A股市场或难有大作为。

编辑：曹茂竹

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