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�张敬伟：全球市场的风声鹤唳和危中有机

//www.auribault.com 2015-09-10 来源：中国网

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　　来自市场的消息有好有坏。

　　中国股市在周二迎来上涨。上证综指收盘报3170.45点，涨幅2.92%，成交额2639亿元。深证成指收盘报10320.2点，涨幅3.29%，成交额2602亿元。周三午盘，沪指高开高走涨54点站上3200点，创业板涨逾3%。

　　美欧股市也再涨，欧元区的经济也有所改善。9日公布的数据显示，欧元区经济有所改善。欧元区二季度GDP季环比修正值0.4%，预期0.3%，初值0.3%。欧元区二季度GDP同比修正值1.5%，预期1.2%，初值1.2%。（见9月9日华尔街见闻）。

　　这说明，美联储加息的预期、中国不好看的贸易数据和来自欧洲的难民潮，并未影响到主要经济的股市表现。

　　这也凸显资本市场的不确定性。有一点是肯定的，中国“股灾”的敏感传导和汇率调整造成的全球市场恐慌，基本上已经过去。但是，这并意味着随后的几个月能让全球经济企稳下来。相反，不稳定的因素可能随时让市场再次陷入惊恐中。

　　美联储是佛加息首当其冲。舆论场关于美联储9月加息的预期越来越浓，作为美国央行的联储从来没有这么焦虑和犹豫过。随着9月16、17两日政策会议的临近，是否9月份加息即将揭开谜底。但是，美联储的鸽派和鹰派依然争吵不休，来自外部世界的建议也不统一。国际货币基金组织（IMF），就希望美联储在加息上不必那么急，世界银行（WB）也认为美联储加息会导致新兴市场的资本外流，让新兴市场面临着1997年那样的亚洲金融危机。

　　美联储的掌门人耶伦也举棋不定，她的观点是将加息预期维持到2015年年底。在此情势下，美联储加息将成为全球市场一颗不确定的定时炸弹，让全球市场瞪大眼睛和揪紧心扉，等着美联储的“宣判”。其实，现有的利率水平，早在危机前的2006年就开始了，即使美联储加息，也是象征性地加一点。但敏感的全球市场环境，很难沉静下来应对市场些微的变化。

　　只要美联储加息--全球市场就会发生连锁反应--矛盾的是，美联储再推迟加息，对全球经济的信心同样的严酷打击。如果说美联储加息是全球市场（确切讲是全球资本）对美国和美元提振了信心，对新兴市场失去信心；美联储推迟加息则是全球市场皆无信心，所有市场主体依然在后危机的泥淖中苦苦煎熬。

　　耶伦准备好了吗？全世界都在焦急地等待。

　　中国汇市调整，并未按照原来政策面的节奏而进行到底。中国维稳股市的策略在发生变化，从单纯注资护盘、打击不法开始向实施熔断机制和以财税调节投资者护盘的多元举措转变。中国股市的基本盘能否稳下来，也看9月份的表现。当然，本周二、三两个交易日的上涨，让各方面都稍微松了一口气。但是，这并不意味着中国股市真正的企稳，而且更要命的是，中国股市对全球市场的传导效应已经形成，中国股市不再是封闭市场下自娱自乐的资本游戏，而是足以撼动全球市场的主盘子。在此情势下，中国资本市场的改革和货币政策的调整，必须慎之又慎。对中国的调结构而言，来自全球市场的责任倒逼越来越重，这考验决策者的智慧。

　　来自欧洲和日本的好消息稀少而滞后。虽然欧元区经济似乎好转，但来自西亚北非难民潮的冲击，使欧洲各国政府不得不拿出更多的资源去应付这场道德化的政治危机。年内30多万的难免压力，让欧盟强制性的配额制产生了争议。难民问题看似政治问题，实际上是经济难题。安置越来越多的难民，需要各国的真金白银，而且也会对各国就业形势带来不利影响。欧洲难民潮的冲击，是否会影响欧盟经济，也要看9月份的经济数据。

　　客观言，全球应对后危机时代风险的办法并不多。美日欧拿出的是量化宽松（QE），中国也在货币政策上越来越宽松。但货币政策终究用之有度，而且还会释放负面效应。

　　当然，中国的办法稍微多些，譬如积极财政政策的推进，但是高企的地方债又使得财政政策投放必须谨慎。至于改革，来自股市和汇市的“小试牛刀”亦引发全球市场的恐慌。新兴市场，则无所作为和无可奈何，只能寄望于美联储加息的虹吸效应更小一点，希望中国能够快些走出新常态。

　　全球经济有周期性。危机是考验，也是机遇--使全球合作更加均衡，全球治理更具效率。全球市场，还是要正确对待危与机的辩证法。

编辑：丁斌斌

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