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莫开伟：CPI和利率涨跌之间,对经济影响几何

//www.auribault.com 2015-09-17 来源：新华每日电讯

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　　在经济增长企稳时,应终结负利率,避免经济陷入投资恶性膨胀,诱发通货膨胀进而影响民众生活幸福指数　

　　8月份CPI同比上涨2.0%,高于1年期存款利率。目前1年期存款基准利率为1.75%,银行存款所得利息跑不赢通胀,这意味着钱会“越存越少”。

　　利率下调最大目的在于引导民众淡化存款理财观念,把社会更多资金引向到刺激实体经济增长中去,提振经济增长实力,使中国经济能尽快走出低迷局势。而在经济内生动力不足情况下,为“稳增长”央行还会继续降息。

　　从当前看,负利率对经济起到四方面积极作用:首先,对拉动内需起到一定作用。因为负利率,银行理财产品及其他投资收益都会随之下降,且随着社会各项保障机制完善,会诱使越来越多民众增加消费减少储蓄,将资金投入到改善自身生存状况及生活品质上去,使更多资金流向大宗耐用消费品及日用工业品上,从而助推中国制造业景气指数回升,带动经济发展,为稳增长奠定基础。

　　其次,对实体经济整体融资环境起到有效改善。由于负利率与银行贷款利率下降、人民币贬值等因素相互联结,对国内实体企业来说,融资成本会有大幅下降；且随着央行宽松货币政策实施,市场流动性将进一步增加,实体经济融资难局面也将缓解。尤其贷款低利率及人民币贬值,在理论语境下,有利于改善外贸生产企业环境,促进外贸出口产业利润回升,有效扭转中国外贸出口放缓格局。

　　再次,对房地产业回暖起到催化作用。“负利率时代”到来,意味着货币政策已经“非常态”了。居民存款意愿会降低,投资意愿会上升,为了避免财富缩水,会将多余资金购置房产、商铺甚至进入股市,房地产市场将率先受益,尤其经济基础较好的一二线城市房价上涨速度较为明显,现在不少一线城市房价已接近国际房价,且还呈上升趋势。并且对资本市场也是利好,会促使A股开户人数增加,为A股市场注入新活力,对股市稳定繁荣起到推动作用。

　　最后,负利率时代还有利于地方政府摆脱债务困局。负利率时代,我国各级地方政府发行债券吸引资金的能力将大大提升,且可通过低利率发债进行债务转换,大大降低融资成本,缓解地方政府债务压力,为最终盘活债务存量和消化债务包袱创造有利条件。

　　但同时也要看到,负利率有如一把“双刃剑”,如果持续时间过长,将同样对经济带来负面影响:一是长期负利率往往与通货膨胀是对孪生兄弟,老百姓财富不断缩水,会加剧社会不满情绪；而且会导致民众购买力下降和生活水平降低,不利于社会稳定。二是负利率会进一步诱发民众投机投资需求,会使资金进一步“脱实向虚”,流入房地产及虚拟经济领域,加剧产业泡沫化,不利于中国产业经济结构有效调整。三是对银行业经营形成较大冲击。随着互联网金融产品、银行理财产品、债券市场等多种投资渠道推出,负利率会加速储户资金流出速度,使银行存款大幅降低,反过来又影响银行放贷能力,加剧实体经济融资难、融资贵困局。

　　由此,各级政府应密切关注负利率正反两方面作用,尤其要注意其负面经济影响,在经济增长企稳时,应尽快终结负利率,避免中国经济陷入投资恶性膨胀,诱发通货膨胀而影响民众生活幸福指数。

编辑：丁斌斌

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