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李维焕：从耶伦其人看美联储政策演变

//www.auribault.com 2013-10-11 来源：经济日报

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耶伦虽对美联储主席职责了如指掌，但其面临的挑战可能是前所未有的。其中最为紧迫的任务是，如何选择合适时机退出当前的非常规货币政策

耶伦有望成为美联储百年历史上首位女性主席。奥巴马称其为“美国最顶尖的经济学家与政策制定者”，赞美之辞溢于言表。美国经济学家和市场人士也普遍认为，这是一项“出色的任命”。

现年67岁的耶伦拥有不凡的履历。其在美联储任职40年之久，自2010年起担任美联储副主席一职，有着丰富的金融管理经验。耶伦政策理念温和中庸，在国会和政府内外人脉广泛，加上她作为美联储首位女性主席的政治效应，这项任命在参院顺利过关应在情理之中。

当前正值美国退出量化宽松政策的微妙时期，世界极为关注。因此，耶伦执掌联储大印，将会带来许多猜测和期待。人们普遍预计，耶伦将逐步形成自己的施政风格，展现个人的人格魅力。

耶伦多年来以行事专注、认真著称，前任美联储副主席唐纳德·科恩评价其“思维敏锐，分析能力鲜有人能及”。日前，华尔街日报在对美联储14位政策制定者的700份预测报告分析后得出结论，耶伦对经济形势的预测最准确到位。耶伦崇尚透明，由她来接替伯南克，也向美国乃至全球资本市场释放出美联储保持政策连续性的强烈信号，有利于金融市场稳定。

然而，耶伦虽对美联储主席职责了如指掌，但其面临的挑战可能是前所未有的。其中最为紧迫的任务是，如何选择合适时机退出当前的非常规货币政策，并根据美国经济数据适时调整政策力度。如果退出时机过于仓促，可能会扰乱美国本已十分脆弱的经济状况，更为棘手的是，当她面对经济低速增长和失业率居高不下的双重压力时，美联储手上剩余的政策工具非常有限。与此同时，一些消极因素也将大幅增加耶伦施政的难度。无论是债务上限问题，还是政府被迫关门等这类两党政治博弈牵动经济的局面，都将制约美联储的政策选择。

但无论怎样，随着耶伦执掌美联储，从中长期角度看，美联储政策发展变化将深深烙上她个人的风格特点。

首先是退出超宽松货币政策。无论早或晚，耶伦领导下的美联储都将把握渐进这一原则。第二是高度关注失业率。耶伦读书、执教及在政府部门任职，其专业及特长一直与失业问题相关，她最得意的也是在失业成本和原因研究方面。她之前就曾多次公开表示，就业率是美联储决策的核心，美联储会继续将就业数据作为货币政策的最高考量标准之一。第三是严格金融监管。曾经主张温和金融监管的耶伦，经历了2008年国际金融危机洗礼后，变成了一个信奉严格监管的人，相信严格监管比亡羊补牢更加有效。第四，耶伦奉行低通胀的经济发展模式，通胀与失业率数据是其最重视的两大经济指标，耶伦主张将通胀率维持在2%之内，这一理念日益得到市场验证和青睐。

耶伦的担子不轻，她所面临经济低迷及高失业率等形成的压力，甚至会超过当年面对两位数通胀的保尔·沃尔克和“9·11”期间的阿兰·格林斯潘。她将如何亮相，人们正拭目以待。

编辑：周文