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迩　晓：用市场化逻辑拓宽海外投资通道

//www.auribault.com 2013-12-20 来源：京华时报

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无论国企还是民企，实现国际化、专业化的并购和管理，都需要建立严格遵循市场化逻辑。

美国当地时间12月18日，大连万达集团旗下院线AMC在纽交所成功上市，公司股权总市值达18.68亿美元，其中万达持有股权市场价值约14.60亿美元。万达并购AMC一年零三个月，收益超过一倍。AMC退市9年后重新上市，创造了中国企业并购美国企业的一个完美记录。这单交易，不仅具有市场价值，也为中国企业的海外投资提供了新的镜鉴。

中国企业海外投资历程并不顺畅。政治阻力、企业文化差异、境内金融支持不够、企业属性、团队建设等，都可能成为海外投资的变数。事实上，也确实有相当多的失败案例。客观看，中国企业的海外投资困局，既有外部原因，也有内部原因。万达收购AMC之初，也曾遭到习惯性质疑。

避开海外投资陷阱，需要宏观层面的环境优化。比如，纠正对于中国企业特别是国有企业的偏见，比如，建立更强有力的海外投资保护制度，建立对海外投资的激励机制等。同时，也需要中国企业提升战略视野，用更专业、更国际化的模式拓宽海外投资通道。

万达并购AMC，具有以下特点：民企身份和文化产业的投资方向，对于美国的投资安全审查制度具有脱敏之效；借助国际智力团队，制定了周密的收购计划；通过稳定AMC管理团队，减少了不同企业文化磨合的成本。万达的企业特性是其实现成功并购的重要原因，但其也有共性意义。一方面，从海外投资审查经常使用的中国企业属性这一点来说，其实已可有所突破。积极发展混合所有制，是十八届三中全会既定的国企改革方向。一旦国企在混合所有制推动下具备更开放和更市场化的内在基因，其海外投资之路就可宽广起来。另一方面，可以通过产业链的优化，从文化等海外投资溢价较低的领域入手，拓宽海外投资通道。用文化产业拓宽海外投资通道的意义在于，具有复合投资价值，既可以为中国投资者和被投资者寻找到管理、技术和市场的提升机会，也可以为中国文化的输出寻求到登陆点。

归根到底，无论国企还是民企，实现国际化、专业化的并购和管理，都需要建立严格遵循市场化逻辑的自觉，如此才可能立于不败之地。

编辑：周文