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经济日报：通货紧缩出现的可能不大

马志刚

//www.auribault.com 2015-01-22 来源：经济日报

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　　判断未来通缩会不会出现，不仅要看物价现状，还要分析背后的成因，更要重视影响未来物价变化的潜在因素。由于当前货币存量较大、服务价格坚挺、价格改革继续推进等推动价格上涨的因素较多，今年出现通货紧缩的可能性不大。

　　最近一些机构警告说，中国将陷入最为严峻的通货紧缩危机。再加上CPI、PPI双双低位运行及原油等大宗商品价格暴跌，令不少市场投资者对未来不乐观。

　　担忧会成真吗？答案是否定的。判断未来通缩会不会出现，不仅要看物价现状，还要分析背后的成因，更要重视影响未来物价变化的潜在因素。

　　通货紧缩是一般物价水平持续下降的一种货币现象，它会严重打击生产者的积极性，进而导致社会财富快速缩水、经济持续低迷，有时比通货膨胀更可怕。在实际经济分析中，一般认为CPI同比涨幅低于1%，且持续6个月以上，即可视为进入通货紧缩。去年以来，我国CPI同比涨幅的确呈现放缓势头，1月份为2.5%，2月份为2.0%，4月份更是进入“1”时代，12月份仅为1.5%，但从数值上看仍都处在1%的“红线”之上，全年上涨2.0%，波动属正常范围，我国尚不具备通缩特征。

　　从原因分析，去年以来物价水平走低，既与世界经济增长缓慢、有效需求不足等客观因素有关，也受气温、供应量等非正常因素影响。去年全年，猪肉价格下降4.3%，供应量大增是重要原因。据统计，去年12月份北京新发地市场白条猪日均上市量比2013年同期增加20%，比2012年增加34%，比2011年增加40%，是近5年来同期的最大上市量，甚至超过毛猪供应相对过剩的2010年同期。

　　从未来影响物价变化的因素观察，今年推动价格上涨的因素不少，通货紧缩出现的可能也不大。首先，货币存量仍比较大。目前我国的广义货币供应量大致有120万亿元，约为GDP的两倍。而且，面对经济下行压力，多次“降息”和“降准”的概率在增加。其次，对CPI影响较大的猪肉价格温和回升可能性较大。猪肉价格占CPI的比重大约是3%，去年白条猪每斤价格一度下探到6元左右，近两个月一直维持在8元上下，早就触及了“成本线”，养猪的积极性受到影响。今年如果能繁母猪数量明显减少，肉价势必会出现回升。第三，服务价格持续坚挺。去年11月份，衣着加工服务费价格上涨5.9%，家庭服务及加工维修服务价格上涨7.3%，教育服务价格上涨2.9%，均远高于居民消费价格总水平。受劳动力等要素成本刚性上涨的影响，此上涨趋势很难逆转。第四，价格改革加快推进。现在，电力、煤气、水等事关民生的资源产品，都在搞阶梯价格改革，有的已推开，有的正在试点，这些改革都会一定程度上推动物价向上走。

　　与此同时，输入性通胀压力仍在。美国虽在逐步退出量化宽松，但欧盟实施量化宽松意图明显。量化宽松及其配套措施，将提振欧元区消费，创造更多进口需求，而我国每年有1/3的出口产品流入欧盟市场，这在客观上有利于稳定我国经济增长。更重要的是，我国经济结构调整已取得新进展，向中高端迈进的势头强劲，国民经济持续向好趋势没有发生改变，会从根本上决定物价保持在适当水平。

　　综合各方面情况可以基本判断的是，随着经济形势的好转和一些异常因素的消除，再加之措施得力，今年物价水平保持总体稳定没有大问题。当然，通货紧缩不得不防。到去年底，工业生产者出厂价格指数负增长已经连续34个月，长期下去会给经济运行带来内生收敛效应；石油等关联性强的主要大宗商品价格持续下跌，也增加了未来市场需求的复杂。国际货币基金组织在最新版的《全球经济展望》中，就将通货紧缩视为全球经济复苏的最大威胁之一。同时还要看到，物价水平走低，为价格改革打开了有利的“窗口”，有关部门要抓住机会，把资源价格改革这块“硬骨头”啃下来。

编辑：曹茂竹

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